当地时间4月30日，欧洲央行与英国央行相继公布利率决议，两家央行均选择按兵不动。
这是两大央行自中东冲突爆发以来第二次按兵不动。在能源价格持续高企、经济增长压力加剧的双重挤压下，两大央行的下一步动作，比本次决议本身更受市场关注。
欧央行：通胀与增长的两难困局
欧洲央行管理委员会宣布维持三大关键利率不变，存款便利利率维持于2.00%，主要再融资利率维持于2.15%，边际贷款利率维持于2.40%。决议符合市场预期。
决议公布后，欧股整体延续涨势，基准股指欧洲斯托克600指数涨幅有所扩大，当天收高1.38%；德国、法国主要股指均跟随走高。
债市方面，欧债普遍走高，德国两年期国债收益率下跌10.2个基点至2.650%，反映市场对短期内欧央行大幅加息的预期有所压制。汇市方面，欧元兑美元涨55点至1.1739附近。
此次按兵不动的背景，是欧元区通胀形势的急剧恶化。欧洲央行日内货币政策声明显示，4月欧元区通胀率从3月的2.6%进一步跳升至3.0%，而2月时还仅为1.9%。推动通胀上行的核心动力来自能源价格——4月能源价格通胀高达10.9%，远高于3月的5.1%。
与此同时，欧元区一季度实际GDP环比仅增长0.1%，经济增长明显乏力，所呈现的正是滞胀叠加地缘政治动荡的复杂局面。包括德国、意大利在内的主要经济体已相继下调增长预期，能源成本上升令欧洲央行深陷两难——既要遏制物价压力，又不能无视下行的实体经济。
欧洲央行在声明中表示，中东冲突带来的能源价格冲击使通胀上行风险与经济增长下行风险同步加剧，战争对中期通胀和经济活动的影响，将取决于能源价格冲击的强度与持续时间，以及其间接效应和二次效应的规模。
欧央行行长拉加德在发布会上表示，欧央行将密切监测能源价格冲击的规模与持续时间，坚持“依赖数据、逐次会议”的决策原则，不预先承诺任何具体利率路径。市场据此普遍将6月会议定位为真正的政策决策窗口。
与此同时，市场预期已悄然逆转——市场目前已完全定价今年欧央行加息三次，首次加息最早可能于6月到来，与数月前市场普遍预期的降息路径形成了鲜明反差。
英国国家经济社会研究院（NIESR）宏观经济副所长斯蒂芬·米拉德（Stephen Millard）对第一财经记者表示，中东地缘政治冲击已迫使欧元区经济增长预测大幅下调，同时推高了通胀和利率预期，欧洲央行与欧元区各国政府都将面临如何在支持脆弱复苏与控制通胀之间寻求平衡的政策难题。
NIESR预计，欧元区2026年GDP增速将放缓至1.0%，2027年有望回升至1.4%。尽管欧洲经济所受的实物能源供应短缺冲击相对有限，因其油气供应主要依赖挪威和美国，但高企的国际能源价格仍将不可避免地传导至通胀与消费支出。
NIESR预计欧元区2026年通胀率将升至2.6%，2027年回落至1.9%。就利率路径而言，荷兰国际集团（ING）分析称，若油价持续高位，欧央行夏季加息的可能性将切实存在，目前市场已押注欧央行年内将累计加息约50个基点。
英央行：担忧通胀二次效应
当天，英国央行货币政策委员会以8票赞成、1票反对的结果，决定将基准利率维持在3.75%不变。唯一的反对票来自首席经济学家休·皮尔（Huw Pill），他主张加息25个基点至4%。
决议公布后，英国富时100指数涨幅扩大，4月30日大幅收高1.62%；两年期英国国债收益率下跌8.4个基点至4.460%；英镑兑美元上涨近一百点至1.3609。
与3月议息会议9比0全票支持按兵不动相比，此次出现分歧，表明货币政策委员会内部对通胀二次效应的忧虑正在升温。英国央行行长贝利（Andrew Bailey）称，中东能源价格上涨属于供给侧冲击，与2022年相比，本次冲击有三点不同：能源价格涨幅更小、货币政策起点更为紧缩、劳动力市场基础更为疲弱。
英国央行同时表示，货币政策无法直接影响能源价格，但将确保经济对能源价格冲击的调整，以可持续方式实现2%的通胀目标，所需政策立场将取决于冲击的规模、持续时间及其在经济中的传导方式。
英国3月CPI同比上涨3.3%，高于2月的3.0%，汽油价格上涨是主要推手，这已是英国通胀连续第二个月明显高于2%的政策目标。
NIESR院长大卫·艾克曼（David Aikman）对第一财经记者表示，中东冲突已清晰揭示英国经济高度暴露于全球能源冲击之下；即便局势迅速缓和，较高的能源价格也将令居民生活水平下降、企业成本上升，英国经济规模将比数月前的预期明显缩水。
NIESR预计，英国2026年GDP增速为0.9%，2027年为1.0%，较2月预测分别下调0.5和0.3个百分点。预计全年CPI均值达3.0%，并将于2027年1月触及4.1%的阶段性峰值，此后逐步回落，预计2028年回归2%目标。利率路径上，NIESR预计英国央行将在今年下半年加息25个基点。
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陈玺宇
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